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宋城演艺:业绩预增平稳,六间房完成业绩承诺

发布时间:2019-01-23    研究机构:招商证券

事件:

1月22日,宋城演艺(300144)发布2018年度业绩预告。2018年,公司预计实现归母净利润12.28-13.88亿元,同比增长15%-30%。其中,2018Q4预计实现归母净利润约1.60亿元(取中位数),同比增长7.1%。预计非经常性损益对公司净利润的影响为-208万元。

评论:

1、千古情主业基本稳健,三亚丽江相对较好。杭州项目全年以丰富内容为主要工作,保持稳健增长。三亚项目借力政策红利与营销活动,实现客流业绩双增长。丽江项目积极调整渠道结构,散客收入增长超过90%,推动全年业绩向上。桂林项目仍在培育期。宁乡项目推出多个外景节目,强化“主题公园+演艺”的优势。宜春项目于年内如期开业,预收确认为收入贡献业绩。

2、六间房顺利完成业绩承诺。通过优化运营控制成本,六间房再次超额完成业绩承诺(承诺3.57亿元,对应增速23.5%)。目前花房重组第一步交割已完成,考虑业绩承诺因素,预计第二步交割将在年报披露完成后顺利推进。

3、投资建议:公司业绩保持平稳,新一轮项目步入扩张期,预计19-21年每年新开业2个项目,将持续贡献业绩增量。随着六间房再次超额完成业绩承诺,预计年报后将完全出表,公司更加聚焦主业。我们预计18-20年千古情主业净利润9.5/12.1/16.2亿元,增长22%/28%/34%,对应PE为29x/23x/17x(假设按主业估值),维持“强烈推荐-A”投资评级。

4、风险提示:1、项目推进不达预期;2、当地市场环境或恶劣天气风险。

申请时请注明股票名称