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宋城演艺:业绩增速稳健,关注异地项目进展

发布时间:2019-01-25    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布2018年业绩预告:预计2018年实现归母净利润12.3亿-13.9亿元,同比增长15-30%。

二、分析与判断

全年增速稳健,预计Q4单季度净利润与去年持平

取公司预告业绩上下限中值,公司整体归母净利润同比增长23%,六间房完成业绩承诺。若剔除六间房,我们预计公司完成归母净利润约9.54亿元,同比增长20%,主要由三亚千古情及轻资产项目推动。单季度看,预计公司Q4单季度净利润约1.71亿,与去年同期1.74亿基本持平,预计或与佛山项目由轻资产转为重资产项目导致策划费收入退回,使单季度利润受到一定拖累。

新一轮异地扩张逐步落地,公司未来业绩增长有望加速

目前,公司已公告近8个异地项目,其中重资产项目6个,轻资产项目2个。从项目分布看,公司已完成对中国各区域核心省份、重点城市的布局,结合公司在营销、产品设计上的优势,未来业绩提升空间可观。

花房合并化解公司商誉风险,增厚投资收益

考虑国内直播行业步入整合阶段,花房合并符合双方未来战略、利益诉求,同时降低了公司高额商誉减值风险。目前,六间房第一轮重组方案已经完成,花椒壹号和花椒贰号以其持有的密境和风19.96%股权完成对六间房的首轮增资,待会计师对六间房审计结束后将完成第二步交割,届时六间房将不再并入上市公司报表。

三、投资建议

考虑公司目前战略更加聚焦主业,未来随异地项目逐步落地,业绩有望进入新一轮快速增长期。暂不考虑六间房老股转让及异地项目,我们预计公司2018-2020年EPS各为0.84/1.17/1.30元,对应PE为23.3/16.8/15.1,首次覆盖,给予“推荐”评级。

四、风险提示:

异地项目建设进展不及预期;六间房股权出表进展风险。

申请时请注明股票名称